来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧锐意成长混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中面临着份额缩水、净资产下滑等挑战，同时在投资策略和业绩表现上也呈现出一定的特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模收缩
本期利润亏损2.3万元
2024年度，中欧锐意成长混合发起A类份额本期利润为49,052.99元，C类份额本期利润为 -72,082.24元，整体净利润为 -23,029.25元，处于亏损状态。与上年度可比期间（2023年9月19日至2023年12月31日）净利润 -306,038.39元相比，亏损有所减少。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年9月19日 - 12月31日） |
|---|---|---|
| 中欧锐意成长混合发起A类本期利润（元） | 49,052.99 | -293,007.17 |
| 中欧锐意成长混合发起C类本期利润（元） | -72,082.24 | -13,031.22 |
| 净利润（元） | -23,029.25 | -306,038.39 |
净资产合计下滑4.3%
报告期末，基金净资产合计为10,290,830.51元，较上年度末的10,758,173.80元下滑了4.3%。其中，实收基金为10,537,209.54份，较上年度末的11,082,612.51份减少了545,402.97份，降幅为4.92%。
| 项目 | 本期末（2024年12月31日） | 上年度末（2023年12月31日） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 10,290,830.51 | 10,758,173.80 | -4.3% |
| 实收基金（份） | 10,537,209.54 | 11,082,612.51 | -4.92% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩比较基准
2024年，中欧锐意成长混合发起A类份额净值增长率为0.65%，同期业绩比较基准收益率为11.29%；C类份额净值增长率为 -0.57%，同期业绩比较基准收益率同样为11.29%。两类份额净值增长率均大幅低于业绩比较基准，显示出基金在过去一年的表现未能达到预期的业绩标准。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 中欧锐意成长混合发起A类 | 0.65% | 11.29% | -10.64% |
| 中欧锐意成长混合发起C类 | -0.57% | 11.29% | -11.86% |
不同阶段表现差异明显
从不同阶段来看，过去三个月，A类和C类份额净值增长率分别为 -5.16%和 -5.92%，均跑输业绩比较基准；过去六个月，A类和C类份额净值增长率分别为12.22%和12.22%，略高于业绩比较基准，但整体表现仍不稳定。
| 阶段 | 中欧锐意成长混合发起A类 | 中欧锐意成长混合发起C类 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | |
| 过去三个月 | -5.16% | -1.02% | -4.14% | -5.92% | -1.02% | -4.90% |
| 过去六个月 | 12.22% | 11.32% | 0.90% | 12.22% | 11.32% | 0.90% |
| 过去一年 | 0.65% | 11.29% | -10.64% | -0.57% | 11.29% | -11.86% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.29% | 4.77% | -7.06% | -2.29% | 4.77% | -7.06% |
投资策略与运作：聚焦科技与困境反转行业
投资策略
本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，通过跟踪宏观经济数据和政策环境变化趋势，确定股票、债券、现金等资产的投资比例。在2024年市场波动剧烈的情况下，组合配置上提升了港股互联网的配置比例，增加了部分困境反转的行业以及国企改革的配置比例。
市场分析
2024年市场波动剧烈，上半年国内经济低速窄幅波动、有效需求不足，海外需求降速、出口数据波动，国际环境不确定性增加，市场总体表现弱势，板块分化较大。9.24政策之后，市场反应剧烈，四季度市场宽幅震荡。香港市场阶段性表现亮眼，二季度和9.24政策出台后均有强势表现。
组合配置调整原因
提升港股互联网仓位，一是考虑港股市场投资性价比；二是互联网行业业务调整取得效果，技术迭代和业务创新有所突破；三是互联网平台对AI研发投入积极且有成果。增加困境反转行业配置，是因为政策对经济提振态度明确，且消费等行业经过下行期后投资性价比高。增加国企改革配置，主要是预计提升国企运营效率和供给侧改革是政策重点方向。
业绩表现归因：市场波动与行业配置影响
市场波动影响
2024年市场的大幅波动对基金业绩产生了显著影响。上半年市场的弱势以及板块的分化，使得基金在资产配置和行业选择上面临挑战。尽管9.24政策出台后市场有所反弹，但四季度的宽幅震荡依然给基金业绩带来了不确定性。
行业配置效果
基金在港股互联网、困境反转行业以及国企改革相关行业的配置，虽然是基于对市场和政策的判断，但从业绩表现来看，可能尚未完全达到预期效果。部分行业的复苏进程或市场表现不及预期，导致基金未能充分受益于这些配置调整。
宏观经济与市场展望：科技与经济修复共振
总体判断
管理人对2025年的总体判断为“科技引领与经济修复共振”。一方面，中国AI产业展现出工程化和创新能力，预计将迎来应用端的快速发展；另一方面，政策提振经济态度明确，海外政治压力阶段性缓和，中国经济将逐步修复。
政策方向与机会
科技扶持、供给侧改革以及需求刺激或将是重要的政策方向。在地产逐步企稳之后，中国经济有望逐步修复。大的创新周期下，科技机会不断显现，同时过去三年下行期后，很多行业格局优化，优质公司竞争力凸显，具备投资价值。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为118,641.72元，较上年度可比期间的35,613.37元有所增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,934.20元，应支付基金管理人的净管理费为114,707.52元。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年9月19日 - 12月31日） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 118,641.72 | 35,613.37 |
| 应支付销售机构的客户维护费（元） | 3,934.20 | 1,045.48 |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 114,707.52 | 34,567.89 |
托管费
当期发生的基金应支付的托管费为19,773.68元，上年度可比期间为5,935.56元。基金的托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年9月19日 - 12月31日） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 19,773.68 | 5,935.56 |
交易费用与投资收益：股票投资收益不佳
交易费用
2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为11,330.29元，上年度末为11,538.67元。本期交易费用的发生对基金成本有一定影响。
| 项目 | 本期末（2024年12月31日） | 上年度末（2023年12月31日） |
|---|---|---|
| 应付交易费用（元） | 11,330.29 | 11,538.67 |
股票投资收益
股票投资收益方面，2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -952,153.42元，上年度可比期间为 -271,645.28元，股票投资收益不佳，对基金整体收益产生了负面影响。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年9月19日 - 12月31日） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | -952,153.42 | -271,645.28 |
关联交易：无重大关联交易
报告期内，本基金未通过关联方交易单元进行股票、债券、债券回购、权证等交易，也无应支付关联方的佣金。在关联方报酬方面，基金管理费、托管费和销售服务费的支付情况如前文所述，未出现异常情况。各关联方投资本基金的情况也较为稳定，未发生重大变化。
股票投资明细：行业分散，港股配置增加
行业分布
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资的行业较为分散。其中，制造业占比33.38%，批发和零售业占比6.45%，信息传输、软件和信息技术服务业占比5.59%等。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为4,564,441.89元，占基金资产净值比例为44.35%，港股配置比例有所增加。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 3,434,915.96 | 33.38 |
| 批发和零售业 | 663,251.00 | 6.45 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 574,956.00 | 5.59 |
| 消费者非必需品（港股） | 2,520,699.39 | 24.49 |
| 电信服务（港股） | 1,697,996.21 | 16.50 |
前十大重仓股
期末前十大重仓股包括腾讯控股、小鹏汽车 - W、美团 - W等，这些股票的表现对基金净值有重要影响。基金对这些股票的投资决策，是基于对公司基本面、行业前景以及市场趋势的综合判断。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 2,100 | 810,933.23 | 7.88 |
| 2 | 09868 | 小鹏汽车 - W | 17,800 | 768,955.83 | 7.47 |
| 3 | 03690 | 美团 - W | 4,900 | 688,353.31 | 6.69 |
| 4 | 09626 | 哔哩哔哩 - W | 4,160 | 547,030.35 | 5.32 |
| 5 | 600104 | 上汽集团 | 26,200 | 543,912.00 | 5.29 |
持有人结构与份额变动：机构投资者主导，份额缩水
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有比例较高。中欧锐意成长混合发起A类中，机构投资者持有10,000,000.00份，占比98.45%；C类中，机构投资者持有186,683.26份，占比49.14%。整体来看，机构投资者持有份额占基金总份额的96.67%，对基金的投资决策和运作有较大影响力。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 中欧锐意成长混合发起A类 | 16 | 634,831.03 | 10,000,000.00 | 98.45% | 157,296.44 | 1.55% |
| 中欧锐意成长混合发起C类 | 13 | 29,224.08 | 186,683.26 | 49.14% | 193,229.84 | 50.86% |
| 合计 | 29 | 363,352.05 | 10,186,683.26 | 96.67% | 350,526.28 | 3.33% |
份额变动
本报告期内，中欧锐意成长混合发起A类基金总申购份额为116,520.98份，总赎回份额为228,613.94份，净赎回112,092.96份；C类基金总申购份额为419,655.44份，总赎回份额为852,965.45份，净赎回433,310.01份。整体基金份额缩水明显，较上年度末减少了545,402.97份，降幅为4.92%。
| 项目 | 中欧锐意成长混合发起A类 | 中欧锐意成长混合发起C类 |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 10,269,389.40 | 813,223.11 |
| 本报告期基金总申购份额（份） | 116,520.98 | 419,655.44 |
| 减：本报告期基金总赎回份额（份） | 228,613.94 | 852,965.45 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 10,157,296.44 | 379,913.10 |
风险提示
- 业绩波动风险：基金净值表现波动较大，且在2024年跑输业绩比较基准，投资者需关注未来业绩的不确定性。市场波动、行业配置以及个股表现等因素都可能对基金业绩产生影响。
- 市场风险：尽管管理人对2025年经济和市场持乐观预期，但宏观经济形势、政策变化以及国际环境等因素仍存在不确定性，可能导致市场波动，进而影响基金的投资收益。
- 行业集中风险：虽然基金投资行业较为分散，但对部分行业如港股互联网等配置比例较高，如果这些行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
总体而言，中欧锐意成长混合发起基金在2024年面临了诸多挑战，投资者在关注基金未来表现的同时，应充分认识到其中的风险，谨慎做出投资决策。
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